国家市场监督管理总局：暂停对杜邦中国公司的反垄断调查程序！

7月22日，国家市场监督管理总局发布消息称，暂停对杜邦中国集团有限公司的反垄断调查程序。随即，杜邦股价盘前直线拉升。

此前，今年4月，因杜邦中国集团有限公司涉嫌违反《中华人民共和国反垄断法》，市场监管总局依法对杜邦中国集团有限公司开展立案调查。

据悉，本次调查的核心，主要围绕其在特定高性能工业材料领域的市场行为，业内普遍认为指向的是对位芳纶纤维市场的支配地位。有相关报道透露，多家中国下游企业（涉及光缆、汽车零部件等行业）向国家市场监督管理总局联合举报，指控杜邦中国涉嫌“滥用市场支配地位”，具体行为可能包括：其芳纶在华售价较国际均价溢价超30%。要求客户签订排他性采购协议，阻止其购买竞争对手的产品。将高性能的对位芳纶与公司其他普通化学品进行“捆绑销售”。对某些试图开发自主技术的中国企业，在无正当理由下中断或减少关键材料的供应。

自2024年下半年立案以来，市场监管总局对杜邦中国进行了多轮检查和数据取证，证实了其在对位芳纶市场涉嫌垄断行为的初步证据。

芳纶纤维——我国重点发展的四大高性能纤维之一  芳纶纤维全称为芳香族聚酰胺纤维，英文为Aramid fiber，与碳纤维、超高分子量聚乙烯纤维、玄武岩纤维一起被列为我国重点发展的四大高性能纤维。芳纶纤维主要包括全芳香族聚酰胺纤维和杂环芳香族聚酰胺纤维两种，可分为邻位芳纶、对位芳纶(PPTA) 和间位芳纶(PMTA) 三种，其中实现工业化的产品主要有间位芳纶和对位芳纶两种，而这两大类芳纶的主要区别在于酰胺键与苯环上的C原子的连接位置不同 。

对位芳纶为分子链中85%以上的酰胺键直接键合在芳香环上的线性高分子聚合物，是世界上首例采用高分子液晶纺丝液制得的纤维，开创了高性能合成纤维的新时代。其具有高强度、高弹性模量、耐高温、耐酸耐碱、重量轻等特性。强度为钢丝的5~6倍、玻纤的3倍、高强尼龙工业丝的2倍，模量为钢丝或玻璃纤维的2~3倍、高强尼龙工业丝的10倍，韧性是钢丝的2倍，重量仅为钢丝的1/5左右。560℃下不分解，不熔融；200℃经100h后，强度保持率仍在75%以上，160℃经过500h后，仍能保持原强度的95%左右。阻燃性方面，对位芳纶的极限氧指数在30%左右，属于难燃纤维。

对位芳纶的应用主要集中在汽车增强与结构材料、航空航天工业、军事防护装备、光学纤维保护增强，以及轮胎、橡胶增强等领域。

间位芳纶则具有优异的耐高温、阻燃和绝缘性能，是一种综合性能优良的耐高温特种纤维，同时具有优异的热稳定性，可在220℃使用十年以上，240℃下受热1000h，机械强度仍保持原有的65%，在370℃以上才分解出少量气体。具有阻燃性，高温燃烧时表面碳化，不助燃，不产生熔滴。具有电绝缘性，具有可纺性、化学稳定性和耐辐射性。抗辐射性能优良，实验表明，其在50kV的X射线连续照射250h后，仍能保持原有强度的49%。

间位芳纶被应用在各个领域，如环境保护、航空航天、高温防护、耐高温工业用纸、高温过滤毡和过滤袋、高温传送带等。

杜邦拥有对位芳纶品牌KEVLAR®和间位芳纶品牌NOMEX®。其中，Kevlar®是一种耐热合成轻质的对位芳纶纤维，应用领域广泛，包括防护性采矿设备、防弹衣、涂料、电缆等，尤其在防弹背心和防弹衣中的应用突出。Nomex® 芳纶材料是一种阻燃的间位芳纶材料，有纸和纤维两种产品形式，具有本质阻燃性，而且拥有同类产品三倍的强度和两倍的热性能，可广泛应用于变压器、发电机中作为电绝缘材料，同时还可用于制造航空航天和汽车行业的防护织物、服装和绝缘材料，被广泛用于消防救援人员、高温作业岗位。

拟144亿剥离核心业务  不过，在近期，杜邦的这两大标志性高性能品牌——Nomex和Kevlar已经挂牌出售。 作为企业重大重组的一部分，杜邦正准备在2025年中期前剥离Nomex和Kevlar耐热纤维品牌。私募股权公司Advent International和Platinum Equity正准备提交报价，该交易预计价值约20亿美元（约合人民币144亿元）。

据了解，此次剥离并非因为业绩不佳。相反，2024年Nomex和Kevlar所在的“水处理与防护”事业部营收约54.2亿美元，其中近一半由两大品牌贡献，盈利稳健。此次剥离目的是为了聚焦于高增长领域（半导体、医疗、水处理）。

据悉，杜邦2024年净销售额为124亿美元，同比增长3%，经营性EBITDA为31.4亿美元，同比增长7%。2025年第一季度净销售额为31亿美元，同比增长5%；经营EBITDA为7.88亿美元，同比增长16%。其中，电子与工业是杜邦净销售额占比最大的版块，其次是水处理与防护。

然而，芳纶行业终端需求增长不足，行业产能增加，整体处于供大于求的状态。相关统计数据表明，芳纶作为一种全球化的商品，产能主要集中在国外，截至2024年年底，全球名义产能约17-18万吨，主要生产企业包括美国杜邦、日本帝人、中国泰和新材、韩国科隆和晓星等，需求约14-15万吨。

对于杜邦来说，因2025年业务重组，其芳纶业务被划为独立报告单元。经减值测试，确认7.68亿美元商誉减值。

杜邦持续推进“从多元化到聚焦”的转型   放弃老牌材料业务的杜邦，显然有着更深远的考量。

仅从财务数据来看，杜邦2024年124亿美元的总营收中，电子与工业板块占比已达47.88%，水处理与防护占比43.78%。而电子业务的内生增长率高达10%，远高于公司平均水平，这促使杜邦将有限资源集中到更具增长潜力的赛道。

近年来，杜邦持续推进“从多元化到聚焦”的战略转型，旨在打造成为一家专注于高增长、高利润领域的特种材料公司，公司在未来将重点发展“半导体、医疗、水处理”三大核心领域。

因而，在今年1月，杜邦宣布加快其电子业务的分拆独立上市进程，计划在2025年11月前完成分拆，并将其命名为Qnity Electronics Inc.的新公司。与此同时，杜邦取消了去年5月宣布拟分离其水处理业务独立上市的计划。

降低对中国市场的依赖   杜邦中国成立于1989年，是杜邦在中国的重要分支。截至2024年12月31日的年度，杜邦国际业务（包括美国出口）产生的净销售额约占持续经营业务净销售额的67%。亚太地区作为公司营收规模最大的区域，中国则是亚太区内营收最高的国家以及全球第二大营收来源国。2024年，杜邦全球近19%的收入来自中国。该公司在中国多个城市设有生产基地，并在上海设有研发中心。

市场分析认为，在中美贸易摩擦加剧背景下，杜邦可能通过剥离降低对中国市场的依赖（中国占其营收约20%），规避潜在供应链中断风险。

不可否认的是，中国市场对于杜邦来说，仍然十分重要。作为最早进入中国的世界500强企业之一，杜邦在华发展甚至创下了多个第一：中国政府批准成立的第一家外商独资投资性集团公司，中国第一家由500强企业投资的农化合资企业，第一家入驻上海浦东新区的500强企业，等等。

此次，面对反垄断调查，据称杜邦中国向监管机构提供了一个全面的整改方案，其承诺涵盖以下核心内容：同意调整对位芳纶产品在华售价，建立一个与国际市场价格、生产成本联动的透明、公允的定价机制，消除对中国市场的不公平的价格。

对中国市场，尤其是涉及国家战略性产业的下游客户，提供稳定、充足的供应，不会无正当理由拒绝或中断供货。

立即废除所有排他性采购条款和捆绑销售协议，允许客户自由选择供应商和产品组合。

杜邦可能承诺在中国设立新的应用研发中心，与中国本土企业、科研机构开展技术合作，帮助下游产业提升应用水平，甚至在某些非核心专利领域开放授权。